• 金科股份中期點評:上半年銷售增長靚眼、業績維持高增

    時間:2019-07-08作者:齊東來源:東吳證券
    金科股份發布 2019年半年度業績預報: 2019年上半年公司歸母凈利潤20-26億元,同比增長 200%-290%;基本每股收益為 0.37-0.48元/股。
    點評上半年業績同比大增 200%-290%。金科股份發布 2019年半年度業績預報,上半年公司歸母凈利潤 20-26億元,同比增長 200%-290%,主要系本期交房規模及整體銷售毛利增加致使歸屬于上市公司股東的凈利潤增加。 2019年 6月,公司發布卓越共贏計劃暨 2019至 2023年員工持股計劃,若 2019-2022年歸母凈利潤較 2018年增長率分別不低于 30%、60%、 90%、 110%,則按該考核年度凈利潤的 3.5%提取專項基金。公司激勵機制到位, 大幅提高了團隊積極性。 截至 2019年 1季度末,公司預收款項達 862.42億元,同比增長 58.24%,是 2018年全年營收的2.1倍,未來業績增長可期。
    銷售增長靚眼。 根據 CRIC 公布的百強房企銷售榜單,公司上半年實現銷售金額 788.7億元,同比增長 36%,已完成全年 1500億元銷售目標的 53%,位于行業第 17位。 公司土地儲備充沛, 截至 2018年末,公司可售面積超 4100萬平米,保證未來持續發展。
    杠桿水平持續下降,融資渠道多樣化。 截至 2019年 1季度末,公司資產負債率 83.92%,同比下降 2.3個百分點; 凈負債率 154.73%,同比下降 80.1個百分點。公司融資渠道多樣化,年初以來順利發行 27億元短融、 23億元中期票據及 20億公司債,融資成本持續改善。
    投資建議: 金科股份是成渝地區的地產開發龍頭企業, 土地儲備充沛,低成本拿地具備先發優勢。 近年來公司銷售提速,業績增長有保障。股票激勵計劃和同舟共贏等多種激勵方式共同提升員工積極性。我們預計2019-2021年公司 EPS 分別為 0.92、 1.
    11、 1.34元人民幣,對應 PE 分別為 6.91、 5.69、 4.70倍,維持“增持”評級。
    風險提示: 行業銷售波動;政策調整導致經營風險(棚改、調控、稅收政策等);融資環境變動(按揭、開發貸、利率調整等);企業運營風險(人員變動、施工、拿地等);匯率波動風險。
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